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「金三角娱乐场网址可靠吗」中天期货:棕榈油套利策略

【摘要】:结合近远月价差分析,操作上,棕榈油买01卖05正套策略。中国国家粮油信息中心预测,9、10月份棕榈油进口量将保持高位,可能超过60万吨/月。中国已经超越欧盟,成为了印尼最大的棕榈油买家。棕榈油价格已充分反映库存,且USDA预期全球棕榈油库存将连续两个年度出现下滑。基本面来看,预计进入四季度后,棕榈油产量减少叠加需求增加预期利多因素将逐步显现,对棕榈油价格形成支撑。?

「金三角娱乐场网址可靠吗」中天期货:棕榈油套利策略

金三角娱乐场网址可靠吗,内容摘要:

黑天鹅事件突袭,原油暴涨急跌,油脂期价跟随呈“先扬后抑”走势。受中米贸易摩擦影响,国内棕榈油进口需求增加,目前全球主要植物油库存处于低位,东南亚异常干旱影响,棕榈油四季度减产或显现,叠加需求增加预期,期价有望偏强运行。结合近远月价差分析,操作上,棕榈油买01卖05正套策略。

核心观点:

1.策略概述

(1)策略类型:套利;(2)交易方向:买入01合约,卖出05合约;(3)操作手数:40手;(4)资金占用:4%;(5)入场价区:270—300元;(6)目标价区:80—120元;(7)止损价区:310—330元。

2.风险控制

(1)中米贸易关系缓和,超预期大量进口美豆。

(2)棕榈油减产不及预期。

黑天鹅事件突袭,原油暴涨急跌,油脂期价跟随呈“先扬后抑”走势。受中米贸易摩擦影响,国内棕榈油进口需求增加,目前全球主要植物油库存处于低位,东南亚异常干旱影响,棕榈油四季度减产或显现,叠加需求增加预期,期价有望偏强运行。结合近远月价差分析,操作上,棕榈油买01卖05正套策略。具体分析如下:

一、行情回顾

9月16日当周,黑天鹅事件突袭,原油暴涨急跌,油脂期价跟随呈“先扬后抑”走势。由于周初马棕油休市,开盘后马棕油高开低走;P2001波动剧烈,领涨领跌。周初,因国内棕榈油的大幅走高,进口利润窗口打开,采购量增加,受获利头寸了结及国内油脂回落,冲高回落,回吐本周涨幅。

图1:P2001价格走势及持仓量、成交量

二、供需基本面分析

(一)受东南亚异常干旱影响,棕榈油四季度减产或显现

马来西亚棕榈油局(MPOB)本月初公布的数据显示,马来西亚8月棕榈油产量增至182万吨,较上月增加4.6%,创下去年11月以来最高水平。据西马南方棕油协会(SPPOMA)预估9月1日—15日,马来西亚棕榈油产量比8月同期降1.98%,单产降2.72%,出油率增0.14%。前值数据为,9月1日—10日为产量降19.25%,单产降19.26%,出油率增0.05%。

图2:马来西亚棕榈油产量数据

今年年初至8月份,东南亚地区出现异常干旱,2—3月降水偏少,4—5月恢复正常,而6—8月持续干旱。降水量对产量影响滞后9—10个月,棕榈油四季度及明年年初减产预期显著。

(二)中国棕榈油进口量激增,印尼出口量或恢复性增长

据中国海关9月23日公布的数据显示,今年8月份,中国进口了59万吨棕榈油,几乎是去年同期的两倍,是自2012年12月以来的最高月度购买量,也就是创出6年来最高月度购买量;1—8月累计进口量达342万吨,增长59%。中国国家粮油信息中心预测,9、10月份棕榈油进口量将保持高位,可能超过60万吨/月。

马来西亚8月棕榈油出口量增至173万吨,较上月增加16.37%;8月马来棕榈油出口增加主要是由于印度采购量增加,印度贸易商预计政府将提高自马来西亚进口的精炼棕榈油征税,提前采购、透支了后期的部分需求,9月初印度已经上调了5%的自马来西亚进口精炼棕榈油征税,达到与印度尼西亚同等水平,9月前10天马来西亚棕榈油出口较8月同期大幅下降23%,产地出口稍显疲弱。

今年前八个月,马来西亚棕榈油的全球出口量从去年同期的1053万吨增至1260万吨,其中中国市场的进口量增至140万吨,同比增长近30%,几乎逼近欧盟的购买量。按照中国这样的进口量,不需要多久,中国就有可能替代欧盟,成为马来西亚最大棕榈油买家。

印尼棕榈油协会称,该国今年7月的棕榈油和棕榈仁油出口量为251万吨,较上年同期大幅减少10.68%,但环比则大幅增加15.67%。该机构还称,截至7月末,该国棕榈油库存为351万吨,低于截至6月未的355万吨。数据显示,今年上半年印尼对中国的出口同比增长了39%,达到254万吨。相反,对欧盟的出口仅增加0.7%至241万吨。中国已经超越欧盟,成为了印尼最大的棕榈油买家。

图3:马来西亚、印尼棕榈油出口数据

印度政府9月初决定将马来西亚精炼棕榈油进口税率从45%上调至50%,此项政策为期六个月,旨在抑制进口并扶持国内压榨行业。9月—10月,马棕出口或受此政策影响,料出口数据环比下降,而印尼出口将恢复性增长。

(三)四季度需求预期增加,棕榈油价格受支撑

马来西亚棕榈油8月库存降至225万吨,较上月减少5.31%,库存反季节性下跌至年内低点。USDA的数据显示,2019/2020年度全球主要植物油的期末库存将较上一年度减少97.3万吨,多数植物油的库存都有不同程度的下降,其中贡献最大的是菜籽油,其次是棕榈油。棕榈油价格已充分反映库存,且USDA预期全球棕榈油库存将连续两个年度出现下滑。

图4:马来西亚棕榈油库存数据

2018年,印尼以棕榈油为基础的生物柴油行业发展迅猛,全国开始严格实施B20生物柴油掺混政策——强制要求所有交通工具及重型机械使用掺混20%生物柴油的燃料,这直接提升了印尼本土的棕榈油消费量。2019年,印尼政府决定加快推进B30政策,将该计划提前至2019年11月实施,同时开始试验B50计划。《油世界》预计,2019年全球生物柴油行业的棕榈油用量为1750万吨,其中印尼就占到810万吨。基本面来看,预计进入四季度后,棕榈油产量减少叠加需求增加预期利多因素将逐步显现,对棕榈油价格形成支撑。

三、技术面分析

技术面,P2001合约,上探5000元整数关口,承压回落,均线组合有拐头向下趋势,期价跌至高位密集震荡区间之下,盘面转弱,下方4630-4650元区间存在支撑。近远月价差来看,呈窄幅震荡格局,近月合约回吐风险溢价,下跌动能快速释放,从统计数据来看,01-05合约价差在-280元附近,历史均值-80元,近远月价差或逐步回归。

图5:P2001日K线图

四、策略概述及风险控制

(一)策略概述

棕榈油买01空05正套策略

1.策略类型:套利

2.交易方向:买入01合约,卖出05合约

3.操作手数:40手

4.资金占用:4%

5.入场价区:270—300元

6.目标价区:80—120元

7.止损价区:310——330元

(二)风险控制

1.中米贸易关系缓和,超预期大量进口美豆。

2.棕榈油减产不及预期。

中天期货1队 胡大伟

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